云操盘特稿｜屠光绍：深化资产管理功能，加快上海国际金融中心建设

作为国家战略的关键布局，上海国际金融中心建设正迎来全面提升能级的新阶段。经过多年持续发展，上海国际金融中心在建设金融强国和服务高质量发展方面的作用不断提升，在全球金融版图中的影响力日益凸显。随着全球经济格局的深刻变革和科技创新的加速推进，上海国际金融中心建设面临着新的挑战与机遇。金融中心功能是系统性的，但核心功能之一是资产管理，是由强大的金融市场体系、强大的金融机构特别是资产管理机构云操盘，以及各类金融人才等方面支撑的。资产管理对于金融中心的重要性体现在：一是对资产的估值定价；二是资产配置；三是风险管理。

深化资产管理功能，是上海国际金融中心建设当前和今后的重要任务，包括资产管理体系、资管行业更趋成熟，资产管理能力进一步提升，资产管理的生态不断优化等各项工作，这里我想重点谈谈资产管理应重视的三个方面，这既与上海国际金融中心深化资产管理功能、提升资产管理能级密切相关，也是上海国际金融中心服务高质量发展的具体内容。

存量资产管理和增量资产管理的联动

中国经济快速发展，资产规模也在不断增加。但在整个资产规模增加的同时，需要重视存量资产管理，存量资产以不同的方式存在，包括金融与非金融的，即金融资产和实体经济里的存量资产；银行和非银行的，即直接融资和间接融资产生的存量资产等，存量资产非常庞大，其中不少以不良资产、困境资产、特殊资产等形式存在。

搞活存量资产是当前资产管理的一个重要任务，如何将“死”资产变成“活”资产？如何将无效或低效资产变成有效资产？需要综合系列布局，也是上海国际金融中心发挥资产管理功能的重要任务。其中，发挥资本市场并购重组的作用是一个重要抓手，已得到高度重视，并从一种战术手段提高到了战略层面。当前，并购重组正在成为市场热点，不光在以增量激活存量方面产生积极效应，也扩展了资产管理行业的业务空间和发展转型，在深化资产管理功能、加快上海国际金融中心建设的过程中发挥重要作用。

上海作为国际金融中心、资产管理中心，并购重组不仅对上海的产业发展、转型升级、资源重组具有重要意义，更重要的是，为全国的并购重组、搞活存量资产、更好实现增量资产和存量资产的联动，提供了非常重要的平台。

传统资产管理与新兴资产管理的融合

中国经济进入新的发展阶段，特别是随着科技的进步，更重视科技创新、新质生产力。结合数字化转型与绿色低碳发展，出现了大量新兴资产形态，有的小荷才露尖尖角，有的已经形成态势，如果没有及时地捕捉、跟进，没有及时在前沿领域布局，可能错失发展机遇。一方面，大量的传统资产需要做好管理；另一方面，新兴资产形态与传统资产的融合，会带动整个资产类型、资产类别、资产特征、资产管理出现新的格局。比如，科技创新中知识产权等形成的资产需要高度关注，发展风险投资、耐心资本，都要更多地关注与科技创新相关的资产。

关注科技创新，要看科技创新的资产形态，还要看怎么管理、怎么运用，将来发展前景怎样。无论是银行看科创企业，还是风险投资、长期资本、耐心资本看科技创新企业，对它们的判断，特别是对其资产状况的判断与传统经济是不一样的。

再如数字化转型，数据是要素，数据要素市场催生数据资产，数据资产入表已经启动，具有重要的标志性意义，但数据资产和传统资产有很大的不同，而数据资产管理又是资产管理的新领域、新内容，打通数据从要素到资产云操盘，再从资产到资本、资金之路径对于数字经济发展有重要意义。

另外，新兴资产还有绿色资产。绿色资产里很重要的是碳资产，核心在于在减碳零碳中发挥市场的作用，建立减碳排放有效益、增加碳排放有成本的市场机制，这是一个重大战略方向。有了碳市场之后，会形成碳资产，而碳资产管理对于产业、企业绿色低碳转型和绿色金融体系建设都具有重要意义，上海国际金融中心应该发挥重要作用。

数字资产和数据资产不同，是另一类资产，国际货币基金组织（IMF）前不久将数字资产列入资产平衡表，国际上一些国家在数字资产方面作了布局，香港也刚刚推出了一系列数字资产的举措。上海作为国际金融中心，要关注传统资产与新兴资产的互动和融合。对于数字资产，核心问题是数字资产形态能否真正有效地与实体经济融合，通过数字资产支持实体经济、传统产业转型升级，通过这种方式与数字资产对接，特别是数字技术的迭代，包括数字资产的变化，核心不能脱离整个实体经济的发展。

境内资产管理与境外资产管理的并重

上海作为国际金融中心，仅仅配置境内、国内资产是不够的，要深化资产管理功能一个重要抓手就是配置境外、国际资产。当前，上海国际金融中心已有境外的金融投资，配置了国际资金，还需要配置国际资产，就是境外、国际的资产要用人民币来定价。更好实现国内市场和国际市场更多的联动。上海国际金融中心的国际化水平进一步提升，也会增强配置国际资产的能力，其中，外资金融机构特别是资产管理机构会发挥重要作用。

上海国际金融中心还要更多地支持服务企业出海，企业出海的过程就是境外资产的形成过程，上海的金融机构，特别是资产管理机构要将境内资产和境外资产并重。其中涉及，一是境内市场开放问题，更多的境外资产能够到上海来；二是离岸金融问题，是在境外离岸还是境内离岸，这个过程就是境内配置境外资产很重要的过程；三是国际金融资产交易平台的建设问题。

资产管理以上三个关系是上海国际金融中心建设进入3.0版后，在资产管理方面深化功能的重要内容。

此外，上海国际金融中心深化资产管理功能还需要在生态体系建设上重视三个方面。

一是要重视制度建设和管理协调。上海国际金融中心建设是国家战略，国家金融管理部门对上海国际金融中心建设高度重视。但是要打造上海全球资产管理中心、深化资产管理功能，在制度建设和监管协调上需要加大力度。例如并购重组，涉及一行一局一会，包括并购贷款、并购基金、产品创新等内容，需要各个方面形成比较一致的、相互协调的政策，推动这个过程。新的资产形态，数据资产、碳资产，涉及已有的金融市场及其他要素市场，包括碳市场、数据市场，既需要制度建设也需要管理部门之间做好协调。

二是要重视科技特别是AI对资产管理的重要影响。从数字金融到智能金融，金融体系包括资产管理正经历深刻变革，深化资产管理功能，AI赋能非常重要。

三是要重视从各方面来提升资产管理行业的能力。要深化资产管理功能，资产管理行业能力提升是重要支撑。

（作者系上海交通大学上海高级金融学院创院理事长、上海新金融研究院理事长。本文根据作者在“支持加快建设上海国际金融中心座谈会”的发言整理。）